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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
钛白粉一轮又一轮的提价，成为近一段时间以来，化工行业投资的焦点之一。
日前，惠云钛业交出了上半年成绩单，今年1-6月，公司实现营业收入7.24亿元，同比增加70.65%，实现归母净利润1.08亿元，同比增加132.38%，扣非后净利润1.11亿元，同比增加147.66%。净利和扣非净利均接近此前预告的上限，业绩表现强劲。
年初至今，钛白粉行业在供给偏紧、需求支撑下维持高景气。
从供给端看，当前国内行业开工率为 84.39%，库存水平整体位于 10天以内，处于较低区间，行业厂家在手订单普遍排至9月中旬至10月，供给端维持紧张状态。从需求看，当前整体维持按需采购，偏稳运行的局面，但随着海外疫情的逐步好转，外贸订单有望出现放量。在行业景气度不断提升之下，惠云钛业的经营情况和盈利能力，也处于不断改善之中。
内生动力十足 募投项目步步推进
惠云钛业是具有自主研发和创新能力的现代精细化工高新技术企业。从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品是金红石型、锐钛型等钛白粉系列，下游应用于塑料、涂料、油墨和橡胶等领域，仅次于合成氨和磷酸，是世界无机化工产品中销售值最大的三种商品之一。
惠云钛业在国内首创并形成了“硫-钛-铁-钙”的完整循环经济产业链，已具备硫酸法生产工艺钛白粉产能6.5万吨/年，是广东省规模最大的钛白粉生产企业。尽管如此，公司仍在积极扩产，以应对更为旺盛的市场需求。
2020年9月，惠云钛业在创业板IPO，实际募集资金3.64亿元，投向8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目、循环经济技术改造项目、研发中心建设项目及信息化运营中心建设项目。
“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”拟在不新建钛白粉生产线的基础上，以金红石型产品窑下物初品为原料，实现公司高端金红石型钛白粉产成品生产能力的提升。截至2021年6月末，该项目的建设按实际投入金额计算，已完成约60%。
随着项目一期工程的试生产，公司将原锐钛生产线由单一生产锐钛型钛白粉产品，调整为生产金红石型钛白粉初品和部分锐钛型钛白粉，以完成产品结构的调整，提高产量和产品的附加值。
“循环经济技术改造项目”是基于公司现有循环经济产业链，拟对钛白粉生产过程中产生的副产品进行深加工，提高副产品的附加值。其中，子项目“生产钛液浓缩技改”已投入使用，将通过节能降耗减碳，有效提高公司的经济效益。
此外，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券扩建新增3万吨硫酸法金红石型钛白粉初品，为公司募投项目“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”提供原材料。建成后，公司产能得以提升，进一步节能降耗和生产成本，实现对“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链的进一步完善。
由此可见，公司的发展战略与践行‘碳中和’不谋而合， 其作为全国硫酸法钛白粉清洁生产和循环经济示范企业，一直在努力促进资源再利用，减少碳排放。
IPO募投项目逐步落地和达产的同时，为顺应市场需求，公司亦开始筹备新的产能。
2021年6月，惠云钛业披露《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟通过发行可转债募资4.9亿元，投向50KT/年改80KT/年硫酸法金红石钛白粉初品技改工程、钛石膏资源化技术改造项目、一体化智能仓储中心建设项目，并补充流动资金。
产能和销量稳步上升的同时，钛白粉售价的不断走高，更让公司迎来了“量价齐升”的大好局面。
外因驱动售价不断走高 盈利能力回到历史高位
受新冠疫情影响，海外钛白粉龙头企业开工率下降，产量供应不足；国内产能同样受限，四川、广西部分钛白粉厂家由于环保和限电，出现一定减产，部分牌号产品供应偏紧。
成本增加以及部分厂家减产等因素共同影响，钛白粉迎来了多轮涨价。
龙佰集团8月10日公告称，根据钛白粉市场需求情况、原材料价格上涨等因素，决定即日起，其各型号钛白粉销售价格在原价基础上对下游各类客户上调200美元/吨。
次日，惠云钛业和中核钛白均公告，将钛白粉销售价格向国内客户上调1000元/吨，国际客户上调200美元/吨。
8月12日，金浦钛业公告，鉴于近期钛白粉原材料价格持续上涨及市场情况，决定即日起，其锐钛型和金红石型钛白粉销售价格在原价基础上，对国内各类客户上调1000元/吨，对国际各类客户上调200美元/吨。
实际上，今年以来，国内钛白粉企业已有过多次密集提价行为，分别发生在1月上旬、2月上旬、3月初、4月中旬、5月上旬以及6月上旬。
今年1月，惠云钛业就曾上调过钛白粉售价，国内客户销售价格上调500元/吨，国际客户出口价格上调100美金/吨。
量价齐升之下，惠云钛业盈利能力不断走高。今年上半年，公司毛利率达到26.47%，接近2017年的高点；净利率达14.96%，创出新高。
据了解，9-10月是行业传统旺季，在涨价的刺激下，经销商和下游将提前备货，实际需求会有更为明显的增加，涨价也更易坐实。
主营产品“涨”声不断伴随着企业议价权逐步提高，资本市场“新兵”惠云钛业此后的投资价值值得关注。
责任编辑：公司观察
