本期投资分析意见：
1、发改委推动实施家具家装下乡补贴：
12 月8 日国家发改委表示，推动农村居民消费梯次升级，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。
家具家装下乡补贴刺激农村换新，渠道下沉较深的企业有望充分受益。此次家具家装下乡补贴有望刺激农村更换需求，预计相对标品、低客单价、具备品牌符合消费升级趋势高性价比的产品将获得农村消费者青睐，包括沙发、床垫、卫浴等。同时，渠道下沉较深的企业有望充分受益。
2、地产政策边际放松，维稳后期发展：
五部门发声稳定地产产业链预期。12 月3 日，恒大公告无法履行2.6 亿美元境外私募债担保义务，随后广东省人民政府、央行、银保监会、证监会、住建部五部门同时表态，将持续督促企业推进风险处置工作，坚决防范金融风险。同时，李克强总理表态拟适时降准，要求确保经济平稳健康运行；银保监会、证监会等多部门发声表态拟适时降准、满足房企开发贷、发债回归正常、美元债市场逐渐稳定，地产供给端政策正常化正加速修复。银保监会表示现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，首次提及支持改善性住房按揭需求，利于需求端景气度复苏。
政治局会议定调维稳。12 月6 日，政治局会议指出“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”；且央行决定于12 月15 日降准0.5 个百分点。政策定调，叠加前期五部门联合发声，预计将维稳地产产业链，同时流动性逐步宽松，支持地产行业资金改善。此次政治局会议未提房住不炒定位，而是指出“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，为政治局会议首提及支持合理住房需求，类似表态需追溯到15 年12 月14 日政治局会议；同时，本次提法与12 月3 日银保监会提及的“重点满足首套房、改善性住房按揭需求”一脉相承，将支撑后续地产需求端修复。
地产政策边际放松，有望使得地产产业链极端悲观情绪得到修复。后期政策将支撑房地产市场保持稳定，从长期角度进一步强化“房住不炒”的理念，使商品房更加回归居住属性(而非投资属性)，保障刚需市场；而后者正是家居消费的真正需求所在，将有利于家居行业长期稳定健康发展。
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核心假设风险：家居公司增速环比趋缓，原材料持续涨价。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所