行情回顾。上周电子板块下跌1.51%，跌幅小于沪深300 指数。长电科技、通富微电、扬杰科技、新洁能、韦尔股份、乐鑫科技等半导体公司披露上半年业绩预告，业绩均大幅增长，市场对半导体景气行情的预期落地，支撑A 股半导体指数本周上涨3%。下半年缺货状况难以缓解，许多公司相继发布涨价函，半导体公司下半年业绩有望进一步增长。A 股半导体指数可能将维持上行，市场仍会聚焦于由于缺货和国产替代带来的行业内机会。
东南亚疫情延续影响半导体产业链，缺芯情况短期难以缓解。6 月28 日，马来西亚宣布第一阶段的全面防疫封锁措施无限期延长。马来西亚作为世界重要的电子制造基地，在全球封测市场占13%的份额。英飞凌、安森美、意法半导体及恩智浦等多家IDM 大厂在马来西亚设厂，涵盖领域包含功率半导体、整流器、逻辑IC 等晶圆制造和封测等产品线；在马来西亚设厂的被动元器件厂商有村田、太阳诱电、佳美工、尼吉康、AVX、松下等等。在工厂人流降载情况下，将使原本供货紧张的功率半导体、被动元器件等交期持续延长，叠加三季度下游终端厂商传统的出货旺季，被动元器件和功率半导体的价格还会有上涨的可能，缺芯状况缓解难上加难。
目前比亚迪半导体、晶丰明源、安森美、利亚德等厂商已经发布了三季度涨价函。
半导体国产生态快速发展，缺芯带来更多机会。在国家政策鼓励下，国内半导体公司进入快速发展的状态。国内厂商通过投资并购自研等手段发力半导体：闻泰科技、韦尔股份等通过收购细分领域优质公司完成业务拓展；小米、华为等的投资基金对半导体全产业的投资力度，国产半导体生态蓬勃发展。缺芯情况下国内厂商的产品更加受到市场重视，叠加供应链国产化程度提高的需求，目前来看是国内半导体行业一个较好的发展机会。
推荐标的::建议关注真需求、低估值标的。从 C 端终端来看，电动车、家居类消费电子渗透率低，增长确定性高，围绕该体系品牌及供应链景气度高且持续。其中电动车IGBT 板块，我们认为现阶段【中车时代电气】具有配置价值；视觉领域，长期看好【韦尔股份】、【舜宇光学科技】，而汽车视觉将为【晶方科技】带来更大弹性。家居类消费电子，品牌端长期看好【石头科技】，数字 soc【瑞芯微】、【全志科技】、【晶晨股份】均处在高景气度赛道，业绩增长有望持续。从 B 端需求来看，数据量持续增长，数据中心建设长期来看会持续提升，建议关注现阶段性价比较高的【天孚通信】，其下游客户数据中心占比更高，同时未来光引擎布局有望带来公司收入体量大幅提升。
风险提示：5G 和数据中心发展不及预期风险；各类终端出货不及预期风险；外部贸易/科技竞争风险；印度及东南亚国家和地区疫情扩散风险。
（文章来源：德邦证券）
文章来源：德邦证券