数据公布：2021 年5 月7 日，海关总署公布了我国4 月进出口数据。
按人民币计价，4 月我国货物贸易进出口总值3.15 万亿元人民币，比去年同期(下同)增长26.6%。其中，出口1.71 万亿元，增长22.2%；进口1.44 万亿元，增长32.2%；贸易顺差2765.0 亿元，去年同期为顺差3181.5 亿元。按美元计价，今年4 月，我国进出口总值4849.9 亿美元，增长37.0%。其中，出口2639.2 亿美元，增长32.3%；进口2210.6 亿美元，增长43.1%；贸易顺差428.6 亿美元，去年同期为顺差453.4 亿元。
截止今年4 月，我国外贸进出口总值累计11.62 万亿元，1 至4 月累计同比增长28.5%。其中，出口累计6.33 万亿元，累计同比增长33.8%；进口累计5.30 万亿元，累计同比增长22.7%；贸易顺差10272.9 亿元，去年同期为顺差4157.0 亿元。按美元计价，前4 月我国外贸进出口累计17894.9 亿美元，1 至4 月累计同比增长38.2%。其中，出口累计9737.0亿美元，累计同比增长44.0%；进口累计8157.9 亿美元，累计同比增长31.9%；贸易顺差1579.0 亿美元，去年同期为顺差582.4 亿美元。
观点
出口方面：出口延续超预期增长，供应链修复扩张促外需释放。2021年4 月以美元口径计量的出口总金额为2639.2 亿美元，当月同比增速收于32.3%。4 月出口同比增速继续超预期增长的原因主要有三：第一、部分国家或地区疫情反弹，生产再次受阻，经济修复缓慢。较为突出的如印度疫情失控，将导致部分产品出口订单转至我国。第二、短期内海外供应链重构修复难度较大，美国供需失衡进口依赖性强化，中国加速布局国外供应链，全球扩张性政策推动中国进口增长。第三、地产周期引致海外地产持续繁荣，拉动上下游相应产品需求释放。
进口方面：进口增速再创新高，大宗商品与内外需齐拉动。4 月我国进口总金额为2210.6 亿美元，同比增速为43.1%，较3 月仍有所增长。进口增速创历史新高的原因主要有三：第一、受2020 年同期低基数影响。
去年同期全球疫情大范围爆发，各主要经济体生产受阻，海外供应能力显著下降。第二、供不应求助力大宗商品价格延续3 月上涨热潮。截至5 月6 日，动力煤与焦煤涨停，铁矿等均创近期新高。从数据也可以看出，4 月我国进口铁矿砂及其精矿同比增长89.56%，进口原油同比增长73.18%。第三、内外需动力均充足。从外需来看，4 月PMI 新出口订单指数为50.4%，虽有所回落，但外需仍有较大增长空间；从内需来看，我国多数企业开启补库进程，消费与投资均出现内需增长亮点。
展望后期：二季度进出口保持韧性，内外需增长稳定。从国内来看，一季度我国GDP 同比增长18.3%，开局良好。4 月30 日召开的政治局会议也指出，要促进制造业投资和民间投资尽快恢复，以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大，此举有利于拉动进口增长并形成我国出口的潜在动能。国内企业生产与补库需求旺盛，对未来经济走势预期乐观。
但与此同时，我们也要注意供给端与需求端不均衡不稳固之处。从国外来看，部分地区疫情反弹再次造成供需缺口，供应链的重构与修复也非短时之功，海外对中国出口的依赖性加强，预期二季度我国出口仍将保持韧性增长，经济拐点尚未显现。受疫情影响较小的其他多数经济体生产恢复加速，逐渐清除进口阻碍。需要关注的是美国刺激计划对中国的影响。总体而言，我国经济稳中向好，二季度进出口有望持续增长。
风险提示：海外疫情复杂度提升，通胀预期持续发酵，美国刺激计划或将加剧中美贸易失衡。
（文章来源：东吴证券）
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