因新冠肺炎疫情影响，本年需求恢复乏力，在供应端产能高速增长的配景下，PTA社会库存创汗青新高、代价创汗青新低。巨量库存如何消化呢？
生产企业套期保值
6月12日，郑商所仓单到达227061张，折合113.53万吨。而促使仓单快速注册的缘故原由正是PTA基差走弱。现货端疲弱使得现货代价低于期货盘面，尤其是6月12日左右，期货盘面出现较为合理的无风险套利代价，在高库存、需求疲弱的配景下，大量套保盘在期货市场举行套期保值。这为订单难求的现货企业解决了贩卖难题，同时又实时回笼了资金。
商业商可期现套利
在基差处于阶段性低位、可笼罩无风险套利成本，且判断后市基差将走强时，期现套利时机就出现了。商业商买现货抛期货，目的是赚取基差走强的利润。如果后市基差走强，可以提前赢利告终离场，甩卖现货；若基差并未按预期收敛走强，则可以持有现货及持仓至好割月，将现货注册成仓单进入到交割环节。
而无论是生产厂家利用期货市场解决企业库存，照旧期现商业商利用市场给出的无风险套利时机，短期锁定现货流动性，一定水平上都阶段性缓解了高库存配景下现货市场的压力。不外，并未真正消化库存。
期待需求旺季体现
从供应端来看，近期台化、三房巷、扬子石化装置检修开始陆续落实，汉邦临时降负荷，供应端减量给市场带来一定提振，行情偏强振荡。根据交割规则，买卖业务所仓单每年9月交割后全部退出。注册仓单的要求是，生产日期凌驾90天的境内生产的PTA和自境外发运之日起凌驾60天的入口PTA，堆栈不得吸收入库。这就意味着2009合约面临集中注销的仓单中，有部门不满足交割划定的老货短期会流向现货市场。
从成本端来看，PX与石脑油价差已经处于汗青极低水平，在原油代价中枢短期稳定的情况下，成本端支持显现。
从需求端来看，近期坯布库存从45.5天降落至45天，小幅下滑。聚酯涤纶长丝和短纤的库存也有小幅增长。在低代价吸引下，短期终端订单有好转迹象。陪同着季候性需求旺季来临，下游补库及订单行情有望动员PTA社会库存真正消化，从而提振PTA代价。
总之，在成本端存在弱支持、需求端有季候性提振预期的配景下，受2009合约临近交割的影响，2001合约在3700—3950元/吨振荡。(作者单元：五矿经易期货)
（文章来源：期货日报）
